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资管交锋挤占信托空间 理财新规扰动市场格局

2019-10-09 16:37:49 | 来源: 热菜

业在2007年以来监管改革“一法三规”的框架下,充分利用灵活的制度优势即信托牌照赋予的混业经营优势,占据高端财富管理的先机。特别是在4万亿信贷催生的大量融资需求背景下,银行为了突破贷款限制并追求资本金的套利机会,绕开监管,借助银信合作等通道,将信贷资产表外化,成为近年信托爆发的源动力。

资管之争对信托挑战大于机遇

目前,定向资产管理计划、基金专户及子公司的产品投资方向非常宽松,形成与信托产品的正面交锋。2012年底以来,券商资管规模剧增,已近2万亿元,其中大部分是银证合作业务,挤占银信合作空间,竞争日趋白热化。

一方面,券商、基金和保险在监管、渠道、资产管理水平等方面具备相对优势,而债券市场也将对信托的项目来源产生冲击。在金融脱媒初期,银行贷款客户是资产管理项目的主要来源,而银行存款客户则是财富管理资金的主要渠道,其他金融机构发展很大程度上取决于银行的策略及的导向。由于券商基金和保险的监管机构不同,投资方向可能会比信托灵活,特别是在银监会限制的房地产投资等领域。此外,债券融资成本远低于信托融资,随着债市扩容,也将对信托项目来源产生不小的冲击。

另一方面,金融机构的参与对信托产品也有积极影响。目前信托产品投资者比较单一,主流的单一信托主要客户为银行,集合信托则主要销售给高净值人士。保险等资金的引入将优化投资者结构,促使信托公司开发更加多元化的产品。

信托公司的相对优势体现在制度和先发优势上。券商、基金、保险等机构实业领域经验不足,在制度、人才培养、信用风险识别等方面尚需时间积累;且制度决定其投资灵活度与信托公司依然有一定差距。

综合来看,各金融机构资产管理之争对信托的挑战大于机遇。随着金融脱媒、利率市场化深入,和社会财富管理需求的提升,从银行分流的项目和资金虽足以支撑资产管理领域的大发展,但通道类业务的短兵相接已首当其冲。长期看,资产管理之争势必压缩信托公司的利润和发展空间,信托公司必须提高其资产管理和服务水平,或者更专注于部分细分领域。

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