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化工:原油遭恐慌性抛售 荐6股

2019-12-04 13:19:49 | 来源: 烘焙

化工:原油遭恐慌性抛售 荐6股 2019-06-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点基本面旺季不旺,避险情绪推波助澜,油价快速回调。本周布伦特原油期货结算价64.49美元/桶,较之前一周下跌4.20美元/桶,跌幅6.1%;WTI原油期货结算价5 .50美元/桶,较之前一下跌5.1 美元/桶,跌幅8.7%。两油均创2019年以来的最大单周跌幅,原油市场风险快速释放。

市场下跌的主要原因为以下两方面:(1)EIA数据再度低于市场预期,本周公布的EIA周度数据显示,原油库存减少28.2万桶,明显低于市场预期,馏分油库存虽然有所降低,但汽油库存大幅超预期增加220万桶,在原油需求进入旺季的背景下,EIA数据显示原油供需关系却在持续恶化;(2)美股市场明显走熊,本周道琼斯工业指数下跌 .01%,创2019年以来的最大单周跌幅,美股走势反映市场对美国经济的悲观预期加重,资金在避险情绪下加速了原油价格回调。

美国钻机数反弹,运输瓶颈边际缓解,原油产量持续增加。EIA原油产量数据来看,上周美国原油产量12 0万桶/天,较上周增加10万桶/天;本周美国采油钻机数为800台,较之前一周的数量增加 台,本周北美采油钻机数为10619,较与上周增加8台;本周休斯顿港口同Midland地区现货价差7.67美元/桶,较上周的8.17美元/桶小幅减少0.5美元/桶,运输瓶颈在边际上出现一定缓解。

消费端需求弱于工业端,整体需求旺季不旺。从本周公布的EIA数据来看,美国汽油产量986. 万桶/天,较上周减少2.0万桶/天,美国汽油库存为2 094.4万桶,较之前一周超预期增加220.4万桶;美国馏分油库存为12480万桶,较之前一周减少161.5万桶;消费端需求弱于工业端需求,整体呈现旺季不旺的特征,这可能与今年美国持续性强降雨带来的中西部地区罕见的洪水有关,洪水淹没公路,减少了汽油的需求。

近远端的价差也印证了原油供需关系的边际恶化。对于美油近远期价差进行分析,可以理解市场是如何看待当前原油基本面的状态和变化的趋势。从目前的价差来看,美油1907-1909价差在-0.22美元/桶,仍然呈现出贴水的状态,证实原油仍处于供给过剩状态。对比上周五美油1907-1909价差-0.1美元/桶,本周美国原油供需关系出现了边际恶化。

未来随着美国洪水消退,消费端需求有望修复。夏季是汽油消费的旺季,但今年在进入汽油的消费旺季之后,消费量并未见明显回升,这可能跟近期美国中西部地区持续的强降雨带来的洪涝灾害有关,洪水淹没公路,影响人们的出行计划,导致汽油在进入消费旺季后未能出现季节性回升。

未来随着洪水的消退,消费端需求有望获得支撑。

美国原油产区的现货价格已接近整体边际成本,或对油价形成支撑。目前美国页岩油主产区Midland地区现货原油价格52.62美元/桶,这一价格已接近该地区大部分的页岩油井的边际完全成本(50美元/桶左右),油价进一步下跌或降低油企完井积极性,导致美国原油产量出现回落,对原油价格形成支撑。

2019Q 油价预测:考虑到边际弱化的全球经济基本面,在供给端尚无新的实质性支撑的背景下,我们预计原油价格处于弱势震荡期,未来油价支撑来源于美国洪水消退、低油价带来的页岩油产量的回落等。预计2019Q 布伦特油价中枢位于65$/桶之上。

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